持续关注消费服务和科技创新

　　近期市场颇为震荡，政策微调信号传出后，市场一度亢奋上涨，各种主题相关的中小盘股尤为活跃；然而货币市场利率急跌之后快速反弹，坊间传闻信贷投放不够给力，总理重申严控房价，海外市场继续折腾，A股再次掉头向下。

　　从大的方向上看，全球经济仍然处于旧增长模式打破后痛苦的调整期，协同复苏遥遥无期。未来一年，出口和地产投资增速大幅下滑估计难以避免，如果政府能够在危机面前推动制度变革，放松管制、打破垄断、鼓励创新，我国经济将会受益于制度红利重新迸发活力。但我们估计更大的可能是，政府再次加大基建投资力度，持续下调准备金率，以宽松的货币政策和积极的财政政策对抗外需的下滑。

　　预期明年市场投资环境会好于今年，经济仍将继续探底，但政策会逐步趋于宽松，市场利率下行概率将会更大。A股整体估值水平已经处于较低位置，消费服务、科技创新仍将是我们持续关注的投资领域。个股选择上，我们会格外关注其所处行业竞争格局和企业核心竞争力，毕竟，在经济减速背景下，生存是发展的前提。

博时第三产业基金经理刘彦春