一周前人民币汇价急挫约3%，引起各类中资股下泻，其中航空股跌幅较多，内房股、汽车股等板块亦有下跌。在理论上航空股的美元债务资产会削弱航空股的利润，故下跌尚合乎情理，但内房股及本土汽车股的业务受影响性甚低，不应出现过份之跌幅。
二三线城市房屋需求大
现时二、三线城市的房屋刚性需求很大。中央政府调低人民币值之其中一目的是确保就业及稳住经济增长，这对维持市民之房屋刚性需求是有帮助，发展商应可轻易将人民币下跌而引起的额外成本转嫁於消费者，因为这额外的成本可能只是很轻微而矣！房地产发展商最大的发展成本是土地，次之是建筑成本，土地及工人成本不会受币值下跌影响，而建筑材料之升幅可能只得2至3%左右，故总体的影响是微不足道。
刚公布7月份合约销售，按月仍上升10%之当代置业（01107.HK）就是一个好例子。公司过去5年的毛利率由38%至44%不等，股东资金回报率是19.5%至43%不等。故人民币值下跌引起的温和成本上升根本无碍於房地产未的发展趋势。公司的预期市盈率低至4倍，2014年的现金及银行结存是历来最高的，达33亿港元之高，但是公司本周初的收市价市值，仅是32亿元而矣，每股市帐率是0.73倍，这比起中国海外（00688.HK）之1.41倍，华润置业（01109.HK）之1.21倍及碧桂园（02007.HK）之0.86为低。内房股现时的股值吸引，料未来会与航空股等一同作出反弹爬升。
金九银十 候汽车股反弹
航空股虽然有债务上升及旅客外游消费意欲转低之困扰，但应只是温和的影响，因为一年前至今的油价已下跌了近60%，航空公司的营运成本比一年前下降了达一成以上，航空股板块跌幅似乎是过份了，以现时油价如此低来说，今年航空股的业绩肯定是非常亮丽的，3%人民币的眨幅不足以令其股值有如此下滑幅度，因为客货运量仍有良好的增长。再者，人民币一次性的下调，市场已很快消化，但油价的疲弱，还会持续一段很长的时间，因为伊朗与西方国家核谈判成功后，未来每天有100万桶石油解禁出口，石油的存货量是处於供过於求的阶段。
另外，长城汽车（02333.HK）的现股价跌破22元也属过份低残，对比A股（601633.SH）折让高达45%以上，料踏入九金十银的销售旺季后，汽车股应有一番反弹。
林家亨/文
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