人民银行上周完善人民币兑美元汇率中间价持续成为市场焦点，表面上看，市场阅读人行是次大幅下调人民币中间价，其中之目的是透过提升出口竞争力，刺激经济表现，但细心的投资者面对这情况，心中可能有几个疑问，首先是内地出口贸易只占整体国内生产总值（GDP）一个相当低的占比，而货币贬值可说是一把“两面刃”，对经济同时带来众多负面影响，这包括令人民币计价资产吸引力下降以及资金外流等利淡因素，故此透过下调人民币中间价刺激出口可能是得不偿失。
国基会评论文章有启示
再者，单凭提升人民币汇价竞争力并不代表内地出口货品能够得到大程度的刺激，事实上，出口总值的高低亦需视乎贸易伙伴如美国、欧元区以及东盟的经济表现，加上货品自身的吸引力（品牌、独特性、时尚程度）。更重要的是，人行是次完善人民币汇率中间价的“真正目的”更成为了一个值得大家深思的议题，正当各市场人士众说纷云的时候，一篇关于国际货币基金组织（IMF）评论人民币的报道，给投资者带来啓示。
据外电报道，IMF早前与中国货币政策官员曾经有多次讨论，并警告现时中国的货币政策效率将愈来愈低，原因是根据“三元悖论”中所说，一个国家不可能同时控制资本帐和本币汇价，又同时享有独立的货币政策，人民银行需要增加货币透明度，帮助国基会决定下年是否将人民币正式纳入“SDR货币篮子”。
人民币汇率更市场化
换句话说，人行面对开放资本帐及固定汇率中二择其一，上周结果是透过下调人民币中间价作为选择，而这个决定正式为人民币国际化的进程跨出一大步。从汇价走势上看，倘若国基会的“剧本”正是人民币贬值的背后真正原因，对于投资者的启示将是人民币的汇价短期内不会再次出现“一次过”大幅贬值的情况，而人民币的汇价未来将由更多“市场力量”主导。
港股近日续往下寻月内低位，大市周一在零碎沽压主导下一度下跌292点至23，699点，即是说，恒指已跌穿8月12日之低位23，826点，续寻月内新低。前文已述，一个月之高低位是不会紧贴於两日内出现，故恒指如不能上破11日之高位24，924点，剩下之可能性当然是会续往下寻月内新低，从而拉宽本月高低位日期之差距。
郭思治/文
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