首间安老院挂牌 松龄鸡年抢闸

　　2016年新股市场停不了，猴年压轴迎来在港经营27年的松龄护老（01989.HK）抢闸鸡年上市，成为首间安老院主板股。集团目前约五成收入来自社会福利署，而社署去年购买及个人客户购买的安老院舍宿位，平均月费分别为1.13万元和9，173元。

　　香港对安老服务需求不断增长，香港政府亦推行多项措施改善安老院舍的质素，以支持安老院的发展，香港首间护老院股松龄护老（01989.HK）于1月27日开始招股，预期在2月15日挂牌上市。松龄是次招股价为0.63元至0.69元（港元．下同），以每手8，000股计，入场费为5，575.63元。松龄将会发行2.59亿股（包括4，320万旧股），当中10%在香港公开发售，国泰君安融资为独家保荐人。

　　公司已引入雅达国际及泛海控股（000046.SZ）姊妹公司ChinaOceanwideFund为基石投资者，分别认购8，553.6万股及4，000万股。松龄集资净额约1.16亿元，77.7%用于收购合适建立新护理安老院物业，以扩大在香港护老院网络；12.3%用于资助松龄护老发展计划；10%用于营运资金。

　　收益入住皆稳定

　　松龄目前拥有一个由九间护理安老院组成的网络，供应1，218个安老院舍宿位。据Ipsos报告，松龄于2015年在收益上为香港第二大私营安老院舍运营商，市占率约3%；在改善买位宿位上，集团为2015年参与改善买位计划的最大私营安老院舍营运商，市占率约9.3%。

　　财务方面，截至2016年3月31日止年度，松龄总收益约1.73亿元，过去三年复合年均增长率约8.1%。来自社会福利署根据改善买位计划就购买宿位支付的基本费用及院友支付的每月住宿费，分别占集团总收益约57.1%、59.5%、58.6%，成为集团稳定的收益来源。集团亦持续实现高入住率，过去数年每月入住率一直平均保持在90%以上。

　　租金压力不大

　　另一方面，松龄的租金压力不大，主要是由于其经营九间护理安老院网络，当中四间护理安老院及松龄（德丰）护老中心第三层一部分是向独立第三方租赁。租金成本也一直保持在平稳水平，过去数年租金开支占总收益比例仅在9%左右。松龄有望持续受益于香港政府政策支持，及不断增长的香港安老服务需求。

　　松龄除了发展一般安老院，亦会开展高端市场，于元朗Yohomall推出高端护理安老院，一共68张床，以酒店式设计，每个床位价格暂时以2.7万元起。现时高端护理安老院入住率高，发展前景不俗。鉴于松龄增长稳定，投资者不妨加倍留意。