中国南下资金加速涌入港股市场，带动国企指数创逾一年新高，跑赢同期恒指表现。今年1月份内房销售报捷，加上板块估值落后，内房股顿成资金新宠儿。作为去年内地房企售楼冠军的中国恒大（03333.HK），上月销售保持强劲增长，借壳A股上市亦好事近，属本港上市内房股首选。
南向资金在农历新年后恢复活跃，瑞信指出，「北水」占大市成交量已由去年12月的5%回升至6%。事实上，流入港股的资金只是巨额跨境资本的冰山一角，在人民币贬值预期下，内地资金加速投入港股的动力将难以抑制。
除了资金因素，内房行业本身亦有其卖点。近期公布1月份销售数据的内房股普遍录得强劲增长，例如世茂房地产（00813.HK）、雅居乐（03383.HK）、保利置业（00119.HK）及禹洲地产（01628.HK），上月销售额均按年上升近六成。中国恒大（03333.HK）去年全年销售3，733.7亿元，首次超越万科（02202.HK），成为内房一哥。集团上月合约销售额录得372亿元（人民币．下同），按年大幅增加75%。
外资大行摩根士丹利及摩根大通早前奏起「双摩笛」，前者表示，国内土地供应创2009年以来新低，对楼价及地价构成支撑，而过去两年施工量较2011年至2013年减少30%，预计今年内地住宅楼市供应有限。该行认为市场正低估房企的盈利能力，行业估值低于平均水平，因此将内房板块调升至「吸引」，并预期今明两年内房股的利润率、盈利及派息均会上升。
回归A股好事近
至于摩通则认为，未来人民银行收紧按揭的机会不大，内房股下行风险有限。另外，由于市场新造按揭成数少于60%，未算高杠杆水平。该行指出，内房行业现价为预测市盈率平均5.9倍，资产折让56%，预计未来六至八周内房股股价可跑赢大市。
随着行业复苏，恒大的地产业务前景将可看高一线。事实上，集团去年在原有规模上加大土地储备力度，新增土地建筑面积约9，000万平方米，按年上升近1.6倍。充足的土地储备为恒大未来提供更多发展空间，也为业绩持续增长奠定良好基础。
继年初引入300亿元战略投资后，恒大回归A股再取得突破性进展。集团早前公布，拟借壳深圳上市的深深房（000029.SZ）分拆旗下恒大地产回归A股的建议，已获联交所原则上批准，意味集团重组上市的境外审批障碍已扫除，有利回归A股进程，未来价值将得到释放。
多元化战略优化
恒大近年在房地产业务的基础上，大举扩展业务版图，恒大地产借壳A股上市后，预期集团仍将继续持有旅游、金融及互联网等相关业务。作为控股平台的角色，中国恒大联同恒大地产及控股股东凯隆置业，在境内外直接或间接持股多家上市公司逾5%股权，包括恒大健康（00708.HK）、恒腾网络（00136.HK）、万科企业（02202.HK）及盛京银行（02066.HK）等。
花旗指出，恒大始于2010年的多元化战略已进入优化阶段；此外，深深房重组成功对恒大而言更是额外红利，恒大地产的450亿元战略投资（其中150亿元将于短期内完成）有望显着改善集团的资产负债表。该行预测，集团2017年销售可达5，000亿元，按年上升34%，估计其2016年至2018年盈利复合年增长可达52%，因此大幅将目标价由5.9元（港元．下同）提升至8.68元，按2月13日收市价5.78元计，潜在升幅达五成。
文：锵贤
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