中国外储穿3万亿美元

　　过去两年中国外汇储备一直下跌，由2014年高位3.99万亿美元下滑。自2015年8月人民币贬值后跌势加剧，至去年底外汇储备跌至3.01万亿美元。2017年1月，外汇储备正式跌穿3万亿美元。

　　1月份外汇储备减少123亿美元，远低于2016年12月减少410亿美元。据外汇管理局消息，人行向市场提供外汇资金，令外汇供应平衡，是外汇储备下跌的主要原因。人行副行长易钢表示，中央银行过去两年来，动用了1万亿美元外汇储备，来防止人民币过度贬值。

　　人民币兑一篮子货币基本稳定，只是美元利率较欧洲及日本高令美元强劲，2016年人民币兑美元贬值了6.6%。中国外汇储备跌破3万亿美元，市场反应冷静，没有发生恐慌性走资。人民币汇率没有大变动，只是人行在银行拆息市场提高银行市场操作的利率。

　　中国外储相当充足

　　1月份中国外贸明显改善，出口升16%，入口升25%。市场普遍认为走资情况稳定下来，加上现在央行严厉控制外汇流失，不容易出现大量走资。市场还认为中国外汇储备充足，短期内可以回升。事实上，中国外汇储备是全球最高，第二大外汇储备是日本，有1.3万亿美元。

　　到底中国需要多少外汇储备才足够？一般市场智慧是外汇储备必定能应付三至六个月的进口。中国2016年总进口是1.6万亿美元，三个月进口总额是4，000亿美元。国际货币基金（IMF）有一个更严谨的外汇要求，就是外贸出口的10%，加短期外债的30%，及广义货币供应M2的10%及其他债务的15%。按此计数方法，中国需要2.7万亿美元的外汇储备。

　　全球主要经济大国，没有一个能达到IMF的基本要求。美国国债达到19万亿美元，但外汇储备只有1，000多亿美元，只能靠印钞票来应付债务开支；日本国债对国民生产值是2.5倍，2万亿美元的外汇储备不足以应付国债。然而，日本国债主要是零息国债，同样靠印钞票维持经常开支。

　　按外资统计，中国外债是国民生产的2.3倍，但国家统计数据却只是75%，所以各说各话，各自表达。亦有学者认为，中国应该尽快走向市场化，让市场决定人民币汇率，不要干预市场，更不应该动用1万亿美元来维持人民币汇率稳定。

　　人币贬值压力降

　　学者指出，美国是全球最大进口国，也只有1，000多亿美元储备。中国、日本及德国等庞大的外汇储备，是因为大额贸易盈余累积的结果。中国应将外汇用于投资方面，例如投资一带一路的基建，远比外汇市场操作好。

　　人民币汇率自2017年以来保持稳定，并未如市场预期跌至七算。虽然现时仍有分析估计，人民币年内会跌至七算甚至更低。惟市场对人民币贬值预期心理，已经大大减低。随着外贸改善，美元汇率向下调整，人民币贬值的压力也下降，市场也不需要担心中国外汇流失情况。

　　文：蔺常念