嘉实基金：2012 年股市有望复苏
- 来源:股市动态分析
- 关键字:嘉实基金,发现之旅,政策,股市
- 发布时间:2011-12-21 17:24
12月15日，“嘉实基金发现之旅”驶入深圳，2012年投资策略也在此全面揭晓。嘉实基金总经理赵学军、副总经理李道滨、副总经理兼首席投资官戴京焦女士，与来自全国各地的近百名媒体精英，共同就基金业新考验下的新突破、明年国内外经济预测与投资策略等问题，进行了深入探讨。
会上，赵学军发表了题为“拂去浮华，大有可为”的主题演讲，对资本市场发展前景给予了肯定。投资策略方面，戴京焦判断：明年投资的主脉络是政策环境改善、债券牛市催生股市投资机会。
拂去浮华大有可为
中国资本[4.390.00%]市场走过十年，指数却回归原点，市场上悲观情绪迷茫。在“信心比黄金更重要”的时刻，赵学军指出，基金业必须将帮助投资者获得真实回报放在首位。资产管理者的最大问题是能否为投资者提供回报，而不是单纯的净值增长率。只有打造出具有稳定风格和投资观的优秀品牌基金，才能真正解决让投资者困惑的长期投资问题。嘉实基金2012年将在资产管理新理念、新模式方面努力实现突破。
过去三年和五年的数据表明，在足够长的考察周期里，通过投资成长、主题等经典策略的优秀基金，是可以获得正收益的。不过赵学军也表示，当前整个基金业只冲规模不重回报、只重产品发行不重产品质量、只重阶段业绩不重投资者实际收益、漠视投资者日益增长的对稳定回报产品的需求，这些浮躁的做法导致了相当数量投资者的亏损。
“十年是足够长的时间，每个人都应该冷静的思考。每位投资者都有进入市场的权利，但这并不代表已经做出正确的选择。”赵学军表示，为了切实将投资者的实际回报放在首位，嘉实基金已经成立了专门的投资者回报研究中心，明年将定期发布基于6个月投资周期的基金推荐，力争通过基金推荐方案为投资者带来绝对回报，同时结合具有稳定投资风格和投资观的优秀基金，实现长期投资和中短期投资的协同。
衰退阶段稳增长成政策核心
与以往的市场主流观点不同，嘉实基金明确提出，要对海外经济给予比以往更高的关注。“全球经济放缓，低于以往的增长趋势水平。新兴市场经济减慢、发达国家产出缺口扩大。”戴京焦预计：明年一季度欧债问题可能出现更严重的风险暴露，但彻底消退则需要更长时间。
对于国内经济趋势，嘉实也对可能出现的不确定事件进行了充分预期。在认同中国通胀进入下行趋势这个主流观点的同时，戴京焦还对未来通胀预期可能出现变化进行了风险提醒，原因在于人力成本等生产要素价格的变化。
明年第三个可能超市场预期的因素是准备金率的下调。从人民币连续跌停等现象观察，外汇占款压力在逐步减弱，这些因素将导致准备金率再次下调早于市场预期。
结合近期中央经济会议确定的“稳增长、调结构、控通胀”的思路，嘉实基金将明年的宏观经济整体定性为类衰退中后期，稳增长将成为中央对明年经济定调的核心。
戴京焦预计：政府稳增长，最有把握的领域仍然是投资，而且在对房地产的表述中，已经不再单纯强调经济适用房的开工，对于商品房开发的限制已经悄然改变，这为未来的宏观调控转变埋下伏笔；外围经济环境的不确定性增大，则会促使明年政策调整的灵活性提高很多。
政策底已现，市场底还远吗？
“政策底之后，市场底在哪里？”戴京焦的回答是：2008年四万亿级别的刺激政策不会重现。虽然当前货币出现微调，但由于政策转向初期经济增速快速下滑，单次政策的影响不明显，需要一个累积过程，流动性和经济领先指标的触底拐点都需要时间。预计上市公司盈利增速的底部会在明年一季度出现，从市场结构看，中小市值公司的盈利预期尚未充分下调，这是市场的主要风险之一。
市场处于底部，但运行还有反复。综合看来，戴京焦将明年的投资框架总结为债券牛市进入下半场，股市政策底出现，盈利底还需等待，债券市场的上涨同时也在提升股市的重心，总体看股票市场投资时机逐步来临。
着眼周期，追踪三大主线
具体到投资者关注的投资布局，戴京焦介绍，结合公司对中长期经济的观点，以及对经济周期和政策等因素的判断，主要看好三条投资线索：
首先是从投资时钟角度关注金融和早周期行业。政策底出现后，投资时钟进入衰退后期，在资金价格下降、经济有见底预期情况下，首先关注利率敏感型、受益于利率下降的金融行业和早周期行业。
其次是着眼中长期，从盈利提升的视角，关注在转型弱增长情况下盈利能够突破的行业。参照其他国家的经验，盈利增长的持续是股票市场在经济转型和增速下台阶后仍然表现不错的核心推动力。对于中国而言，未来在寻求持续增长过程中，有部分行业能够获得持续甚至高速的盈利增长，这其中包括：高端装备[5071.52-2.82%]制造、医药、文化娱乐、保险、高端消费等行业。
最后结合中长期的政策突破以及经济转型等因素，同时短期又有一定的催化剂，主题投资方面关注1号文件、十二五专项规划以及经济转型等主题。-
打响换标后第一枪上投摩根协办基金国际论坛
12月2日，由深圳证券交易所、深圳市人民政府、资本市场研究会主办的第十届中国证券投资基金国际论坛在深圳隆重举行，上投摩根作为国内基金公司的唯一代表，协办了本次盛会。在本次国际论坛上，上投摩根启动品牌升级战略后更换的新标识，得到与会者的密切关注，打响了换标之后的第一枪。
据了解，本届论坛的主题为“突破——基金公司向资产管理公司转型”，与会专家就中国基金业的突破转型建言献策。JP摩根资产管理公司全球首席运营官CliveBrown就表示，近年海外市场的另类投资方兴未艾，无论是公募基金、私募基金还是养老基金，都在加大对对冲基金、私募股权基金和不动产等另类资产的投资。
上投摩根基金总经理章硕麟也指出，随着国内资本市场的发展和衍生工具的不断丰富，国内基金公司在多元化投资上将享有更广大空间，考虑到中国特有的状况，中国未来的经济增长还是会维持在8%以上，老百姓对投资房地产保值抗通胀的方式情有独钟，希望相关法规能够逐渐完备，允许基金公司推出更多REITs产品。
本次国际论坛上，上投摩根咖啡色作为主体色、配以灰色和橙色的新标识，特别是咖啡与灰色的搭配使用极富国际感，格外引人注目，无论是签到处、指引牌、还是会场背景板，都有上投摩根全新标识的身影。新标识中的“摩”字黄金分割般地突破中间横线，寓义着摩根扎根中国，并用它沉淀多年的智慧支撑着上投摩根长期、持续和健康的发展。
上投摩根基金总经理章硕麟表示，在经济全球化的大背景下，基金公司应从长远的角度来培养自己的国际观：一方面基金公司应秉承维护金融市场的规范性、可信赖性以及尊重规则、守法、崇法、尚法的态度；一个国际化的基金公司，也应秉承与国际接轨的投资理念，通过科学合理的流程管理和投资体制，为投资人积累更多阳光下的财富；在公司的投资运作中，重视以国际化的视野审视国内市场，发掘新的投资机会，为国内的投资者提供更多国际化的专业服务。另一方面，基金公司应有一种理念，就是把对投资人的教育看成是一个长久的事业，引导其用国际标准的视野去看待行业、经济、投资方式的发展，这是基金公司绝对必要承担的责任。
本刊记者 赵迪
……
会上，赵学军发表了题为“拂去浮华，大有可为”的主题演讲，对资本市场发展前景给予了肯定。投资策略方面，戴京焦判断：明年投资的主脉络是政策环境改善、债券牛市催生股市投资机会。
拂去浮华大有可为
中国资本[4.390.00%]市场走过十年，指数却回归原点，市场上悲观情绪迷茫。在“信心比黄金更重要”的时刻，赵学军指出，基金业必须将帮助投资者获得真实回报放在首位。资产管理者的最大问题是能否为投资者提供回报，而不是单纯的净值增长率。只有打造出具有稳定风格和投资观的优秀品牌基金，才能真正解决让投资者困惑的长期投资问题。嘉实基金2012年将在资产管理新理念、新模式方面努力实现突破。
过去三年和五年的数据表明，在足够长的考察周期里，通过投资成长、主题等经典策略的优秀基金，是可以获得正收益的。不过赵学军也表示，当前整个基金业只冲规模不重回报、只重产品发行不重产品质量、只重阶段业绩不重投资者实际收益、漠视投资者日益增长的对稳定回报产品的需求，这些浮躁的做法导致了相当数量投资者的亏损。
“十年是足够长的时间，每个人都应该冷静的思考。每位投资者都有进入市场的权利，但这并不代表已经做出正确的选择。”赵学军表示，为了切实将投资者的实际回报放在首位，嘉实基金已经成立了专门的投资者回报研究中心，明年将定期发布基于6个月投资周期的基金推荐，力争通过基金推荐方案为投资者带来绝对回报，同时结合具有稳定投资风格和投资观的优秀基金，实现长期投资和中短期投资的协同。
衰退阶段稳增长成政策核心
与以往的市场主流观点不同，嘉实基金明确提出，要对海外经济给予比以往更高的关注。“全球经济放缓，低于以往的增长趋势水平。新兴市场经济减慢、发达国家产出缺口扩大。”戴京焦预计：明年一季度欧债问题可能出现更严重的风险暴露，但彻底消退则需要更长时间。
对于国内经济趋势，嘉实也对可能出现的不确定事件进行了充分预期。在认同中国通胀进入下行趋势这个主流观点的同时，戴京焦还对未来通胀预期可能出现变化进行了风险提醒，原因在于人力成本等生产要素价格的变化。
明年第三个可能超市场预期的因素是准备金率的下调。从人民币连续跌停等现象观察，外汇占款压力在逐步减弱，这些因素将导致准备金率再次下调早于市场预期。
结合近期中央经济会议确定的“稳增长、调结构、控通胀”的思路，嘉实基金将明年的宏观经济整体定性为类衰退中后期，稳增长将成为中央对明年经济定调的核心。
戴京焦预计：政府稳增长，最有把握的领域仍然是投资，而且在对房地产的表述中，已经不再单纯强调经济适用房的开工，对于商品房开发的限制已经悄然改变，这为未来的宏观调控转变埋下伏笔；外围经济环境的不确定性增大，则会促使明年政策调整的灵活性提高很多。
政策底已现，市场底还远吗？
“政策底之后，市场底在哪里？”戴京焦的回答是：2008年四万亿级别的刺激政策不会重现。虽然当前货币出现微调，但由于政策转向初期经济增速快速下滑，单次政策的影响不明显，需要一个累积过程，流动性和经济领先指标的触底拐点都需要时间。预计上市公司盈利增速的底部会在明年一季度出现，从市场结构看，中小市值公司的盈利预期尚未充分下调，这是市场的主要风险之一。
市场处于底部，但运行还有反复。综合看来，戴京焦将明年的投资框架总结为债券牛市进入下半场，股市政策底出现，盈利底还需等待，债券市场的上涨同时也在提升股市的重心，总体看股票市场投资时机逐步来临。
着眼周期，追踪三大主线
具体到投资者关注的投资布局，戴京焦介绍，结合公司对中长期经济的观点，以及对经济周期和政策等因素的判断，主要看好三条投资线索：
首先是从投资时钟角度关注金融和早周期行业。政策底出现后，投资时钟进入衰退后期，在资金价格下降、经济有见底预期情况下，首先关注利率敏感型、受益于利率下降的金融行业和早周期行业。
其次是着眼中长期，从盈利提升的视角，关注在转型弱增长情况下盈利能够突破的行业。参照其他国家的经验，盈利增长的持续是股票市场在经济转型和增速下台阶后仍然表现不错的核心推动力。对于中国而言，未来在寻求持续增长过程中，有部分行业能够获得持续甚至高速的盈利增长，这其中包括：高端装备[5071.52-2.82%]制造、医药、文化娱乐、保险、高端消费等行业。
最后结合中长期的政策突破以及经济转型等因素，同时短期又有一定的催化剂，主题投资方面关注1号文件、十二五专项规划以及经济转型等主题。-
打响换标后第一枪上投摩根协办基金国际论坛
12月2日，由深圳证券交易所、深圳市人民政府、资本市场研究会主办的第十届中国证券投资基金国际论坛在深圳隆重举行，上投摩根作为国内基金公司的唯一代表，协办了本次盛会。在本次国际论坛上，上投摩根启动品牌升级战略后更换的新标识，得到与会者的密切关注，打响了换标之后的第一枪。
据了解，本届论坛的主题为“突破——基金公司向资产管理公司转型”，与会专家就中国基金业的突破转型建言献策。JP摩根资产管理公司全球首席运营官CliveBrown就表示，近年海外市场的另类投资方兴未艾，无论是公募基金、私募基金还是养老基金，都在加大对对冲基金、私募股权基金和不动产等另类资产的投资。
上投摩根基金总经理章硕麟也指出，随着国内资本市场的发展和衍生工具的不断丰富，国内基金公司在多元化投资上将享有更广大空间，考虑到中国特有的状况，中国未来的经济增长还是会维持在8%以上，老百姓对投资房地产保值抗通胀的方式情有独钟，希望相关法规能够逐渐完备，允许基金公司推出更多REITs产品。
本次国际论坛上，上投摩根咖啡色作为主体色、配以灰色和橙色的新标识，特别是咖啡与灰色的搭配使用极富国际感，格外引人注目，无论是签到处、指引牌、还是会场背景板，都有上投摩根全新标识的身影。新标识中的“摩”字黄金分割般地突破中间横线，寓义着摩根扎根中国，并用它沉淀多年的智慧支撑着上投摩根长期、持续和健康的发展。
上投摩根基金总经理章硕麟表示，在经济全球化的大背景下，基金公司应从长远的角度来培养自己的国际观：一方面基金公司应秉承维护金融市场的规范性、可信赖性以及尊重规则、守法、崇法、尚法的态度；一个国际化的基金公司，也应秉承与国际接轨的投资理念，通过科学合理的流程管理和投资体制，为投资人积累更多阳光下的财富；在公司的投资运作中，重视以国际化的视野审视国内市场，发掘新的投资机会，为国内的投资者提供更多国际化的专业服务。另一方面，基金公司应有一种理念，就是把对投资人的教育看成是一个长久的事业，引导其用国际标准的视野去看待行业、经济、投资方式的发展，这是基金公司绝对必要承担的责任。
本刊记者 赵迪
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……