（嘉宾介绍：申银万国证券研究所市场研究部经理）
欧盟冬季峰会9日凌晨在欧盟总部布鲁塞尔结束，在经过彻夜讨论后，欧盟领导人就如何应对欧洲主权债务危机、拯救欧元达成一致，决定另立新约，在欧元区建设“财政联盟”，实施统一的财政政策，从欧盟层面对成员国加强财政监管。财政联盟是否能够解决欧债危机？深圳电台先锋898（FM89.8）上午9点至10点播出的《创富赢家》节目主持人孙小美与特约评论员桂浩明就此展开了讨论。桂浩明表示，欧债危机实际上是由欧洲的高福利政策等诸多不尽合理的政策以及近年来经济不景气所造成的，财政联盟暂时应对欧债危机，而不能治本。欧债危机的解决之道在于开源节流，有效刺激经济增长。
孙小美：欧盟27国达成财政联盟，但当天欧洲金融市场却对此反映冷淡，是否正常？
桂浩明：这种现象其实并不难理解，甚至可以说，如果欧洲市场对此反应积极反而是不正常的。欧洲之所以频现乱象，与宏观政策是有很大关系的。众所周知，欧盟在货币政策方面基本是统一的，也是使用同一种货币欧元。但是在财政政策方面，欧盟成员国却是独立自主的。货币政策与财政政策的不统一导致部分实力较弱的成员国出现了政策紊乱，如希腊、意大利等。
此次欧盟决定建设“财政联盟”意在解决两种政策不统一的问题，但这种决定又避免不了“一刀切”的嫌疑。大家要明白的是，欧盟之所以推行财政联盟，其主要目的是为了应对欧债危机，以解燃眉之急。至于财政联盟是否有利于欧盟的长期发展，则并未被过多考虑。事实上，欧盟成员国之间的发展状况和国内背景都不一样，财政联盟势必将绑架那些在财政政策方面较为弱势的国家，这种影响可能比欧债危机本身带来的负面影响更大。
此外，由于英国拒绝加入财政联盟，引发英国将退出欧盟的恐慌言论，欧盟未来的不确定性大大增强，而评级机构屡次调低欧洲银行业的信用评级则令欧债危机雪上加霜。因此欧洲金融市场对财政联盟并不买账，不认为财政联盟将形成利好。
孙小美：如您所述，欧债危机未来确实具有较大的不确定性，财政联盟尚在构想阶段，而如果财政联盟最终形成，您认为欧债危机会因此而缓解吗？
桂浩明：“冰冻三尺，非一日之寒”，欧债危机并不是突然爆发的，它有一个累加的过程。我们知道，欧盟诸国崇尚高福利，长期以来形成了某种惰性，加上经济持续不景气，因此欧洲的各种问题逐渐积累下来，形成了当前的欧债危机。不过尽管欧洲问题很多，但我认为，只要欧洲勒紧裤腰带，开源节流，解决欧债危机并不像传说中的那么难。比如冰岛、爱尔兰之前传出债务违约等问题，但现在通过内部的自我调整，已经有所缓解。所以我相信欧债危机是可以通过有效的政策得到解决的，只不过需要一定的时间。
财政联盟一旦建立后，部分国家可能会遭受更大的阵痛，但是德、法等实力较强的国家可能会从中受益。中长期来看，财政联盟有助于在表面上解决欧债危机，但如果欧洲继续不惜代价的奉行高福利政策，那么未来还会再次爆发欧债危机。
孙小美：再说一下国内银行业，9月末的时候有64家中资银行存贷比出现超标，流动性风险骤起，您怎么看待这个问题？
桂浩明：确实是有风险的，今年9月份以来，银行的回购利率等有一定的回落，但信贷增量却十分有限，这主要是受制于现行的存贷比。目前存贷比是75%，相对比较高，再加上银行揽储难度较大，因此，各大银行的存款实际上并未有效增加，最终导致贷款也不能随之上升，因此向市场注入的流动性就有一定的限制。
（本专栏由深圳电台先锋898《创富赢家》节目与《股市动态分析》杂志社联合推出）
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